2025年中国银行业展望：开门红后的深度解析与投资策略

综合金融 2025年01月18日 17:04 16 author

2025年伊始，中国银行业交出了开门红的成绩单，但其背后隐藏的复杂性值得我们深入探讨。本文将基于2025年中国人民银行工作会议精神，结合近期银行开门红情况，对2025年银行业的基本面、潜在风险及投资策略进行全面分析。

宏观环境与政策导向

2025年央行工作会议强调实施适度宽松的货币政策，并择机降准降息，这为银行业发展创造了较为宽松的货币金融环境。然而，经济复苏仍面临诸多挑战，经济预期尚未出现一致性向上拐点，这为银行业的经营带来了不确定性。

开门红：量价齐观

信贷投放（量）：开门红信贷投放环比改善，但同比仍偏弱，需求缓慢筑底回升，但仍难言强劲。预计全年信贷增量与2024年基本持平，增速在7%-8%左右。

结构：对公贷款仍集中于基建、大项目及政策导向型项目；零售信贷需求边际改善，消费贷、信用卡贷款及按揭贷款（受地产政策放松影响）均有所回升，零售信贷增量占比有望提高。区域上，长三角、粤港澳大湾区、京津冀等地区仍是信贷投放的重点区域，成渝地区需求上升明显。
重点领域：专精特新、绿色、普惠等领域贷款增速有望高于行业平均水平。

净息差（价）：净息差下行压力依然较大，降幅能否收窄取决于降息的幅度、时点及负债端成本优化空间。资产端贷款利率下行空间有限，负债端存款成本优化空间有待进一步观察，存款定期化趋势对成本优化构成一定阻力。

非息收入：中收有望在低基数下改善，投资收益等其他非息收入预计好于预期，整体非息收入不会对营收造成较大拖累。

资产质量：信用成本基本平稳，资产质量表观指标预计稳定。房地产风险逐步出清，但不良生成高峰已过；零售贷款、普惠贷款资产质量仍面临行业性、周期性压力，不良贷款继续暴露；城投贷款风险已相对较小。

盈利预测与投资策略

业绩展望：2025年银行业营收仍面临压力，但预计增速较2024年略有改善，利润基本能够维持正增长。

投资建议：当前银行业实际经营和预期的底部进一步夯实，以底线思维、高置信度、高胜率为核心诉求的配置型需求安全边际进一步提升。在经济预期未见一致性向上拐点前，板块投资难以全面切换至顺周期品种，继续看好以国有大行为代表的股息率策略。

海外银行：重点推荐港股国际大行：渣打集团、汇丰控股。
内资银行：
- 高股息率主线下重点推荐国有大行H股、A股。
- 推荐无再融资摊薄风险、股息率较高且扎实的标的，如招行、沪农、渝农等。
- 推荐再融资摊薄风险有限，能够通过利润释放迅速回补，且自身具备一定顺周期属性的攻守兼备品种，如成都、南京、江苏等。
- 部分顺周期绩优标的继续关注，如宁波、常熟等。

风险提示：