華夏基金探訪中天火箭：軍貿訂單穩增，產品結構影響毛利率

Deribit 2025年05月29日 10:16 9 author

華夏基金的探訪：中天火箭的業務現況與未來展望

最近，華夏基金的林堅勳先生前往中天火箭（003009）進行了一次調研，這次調研涵蓋了中天火箭的各個業務板塊，也讓外界得以一窺這家公司的真實運營情況。與其說是冷冰冰的財報數字，我更願意從這次的訪談中，挖掘出一些更深層次的信息。

軍貿業務：訂單增長與毛利率變動

首先，關於軍貿業務，這無疑是目前市場關注的焦點。中天火箭的回應是，他們的制導火箭產品訂單並沒有明顯的周期性。這點值得玩味，沒有周期性，可能意味著訂單來源相對穩定，但也可能暗示著爆發式增長的機會較少。從2024年的年報來看，軍用小型固體火箭業務確實有所增長，但具體增長幅度，公司並沒有透露太多細節。

更有意思的是關於毛利率的問題。2022年，中天火箭的軍品業務毛利率出現了較大幅度的增長，原因是因為當年銷售的制導火箭發射控制系統產品較多。這說明產品結構對毛利率的影響非常大。如果未來公司能夠持續提升高毛利率產品的銷售佔比，那麼盈利能力還有進一步提升的空間。然而，這種產品結構的變化是否具有可持續性，仍然需要持續觀察。要知道，軍工行業的訂單往往具有不確定性，產品結構也可能隨之波動。

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